每經(jīng)編輯｜杜宇    

當(dāng)?shù)貢r間12月30日，美股三大指數(shù)收盤均小幅下跌，納指跌0.24%，道指跌0.20%，標(biāo)普500指數(shù)跌0.14%。

大型科技股漲跌不一，英特爾、Meta漲超1%，微軟、谷歌、亞馬遜小幅上漲；特斯拉跌超1%，蘋果、英偉達(dá)、奈飛小幅下跌。

納斯達(dá)克中國金龍指數(shù)高開低走，收跌0.26%。百度漲超4%，蔚來漲超3%，網(wǎng)易漲近1%；京東跌近2%，金山云跌近1%。

WTI原油期貨結(jié)算價收跌0.22%，報57.95美元/桶。布倫特原油期貨結(jié)算價收跌0.03%，報61.92美元/桶。

12月30日晚間，在經(jīng)歷了一次“史詩級”的暴跌之后，白銀價格又開始了暴漲模式，黃金也從紀(jì)錄高位急跌“降溫”后重新站穩(wěn)腳跟。

截至12月31日發(fā)稿，現(xiàn)貨白銀報76.55美元/盎司，漲幅6.16%，盤中一度漲超8%；紐約白銀報76.459美元/盎司，漲幅8.51%，盤中一度漲超10%。

現(xiàn)貨黃金報4347.10美元/盎司，漲幅0.35%，盤中一度漲超1.5%。

紐約期銅一度漲4%，報5.7895美元/磅。

據(jù)媒體報道，分析師表示，本周一（12月29日）的下跌“主要是技術(shù)性因素導(dǎo)致：貴金屬近期快速上漲后出現(xiàn)早期獲利了結(jié)，杠桿多頭被迫去杠桿，同時更嚴(yán)格的保證金要求也帶來額外壓力?；久娌]有發(fā)生變化”。

另外還有分析師表示，12月29日的拋售具有“獲利了結(jié)與年末調(diào)倉”的特征；而支撐本輪上漲的結(jié)構(gòu)性條件——美元走弱與持續(xù)的地緣不確定性——依然存在，因此買盤可能正在回歸。

在波動顯著加劇之際，一些交易所開始出手控制風(fēng)險——自12月29日起，部分COMEX白銀期貨合約的保證金被上調(diào)。交易所提高保證金要求，意味著交易者必須追加更多資金才能維持持倉。有些投機(jī)者拿不出額外保證金，只能被迫縮小倉位或直接平倉。

盡管近期出現(xiàn)回撤，黃金和白銀仍有望錄得自1979年以來最強(qiáng)年度表現(xiàn)。支撐因素包括：全球央行強(qiáng)勁買入、資金持續(xù)流入交易型開放式基金（ETF），以及美聯(lián)儲連續(xù)三次降息。由于商品不產(chǎn)生利息收益，借貸成本下降通常會對其形成利好。

另據(jù)世界白銀協(xié)會發(fā)布的最新數(shù)據(jù)，2025年全球白銀市場的供需缺口預(yù)計超1億盎司，白銀市場連續(xù)第五年處于供應(yīng)短缺狀態(tài)。白銀實(shí)物投資需求方面，截至2025年12月26日，全球最大的白銀ETF—SLV持倉量為1.64萬噸，周環(huán)比上漲2%。庫存方面，LBMA庫存降至歷史低位，截至11月約有27000噸的白銀庫存，不過大多是和ETF掛鉤的白銀實(shí)物，無法自由流通，白銀可流通庫存偏緊。

對于白銀后市走勢，以華爾街著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家彼得·希夫為代表的樂觀派認(rèn)為，銀價明年有望沖破100美元/盎司。

圖片來源：視覺中國-VCG211478322341

北京時間12月31日凌晨，美聯(lián)儲公開了12月議息會議紀(jì)要。文件顯示，美聯(lián)儲內(nèi)部的分歧，恐怕遠(yuǎn)比投票差距更大。

作為背景，美聯(lián)儲本月如期降息25個基點(diǎn)，聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)至3.50%至3.75%。本次決議以9票贊成，3票反對獲得通過，為2019年以來異議數(shù)量最高的一次。其中來自白宮的米蘭認(rèn)為應(yīng)該降息50個基點(diǎn)，而堪薩斯城聯(lián)儲主席施密德與芝加哥聯(lián)儲主席古爾斯比反對降息。

然而，會議紀(jì)要寫道：“在本次會議上，部分支持下調(diào)政策利率的人士表示，這一決定本身就十分微妙，或者說，他們同樣也可以支持維持目標(biāo)利率區(qū)間不變。”

部分猶豫是否應(yīng)該降息的官員也指出，由于此前的政府停擺，關(guān)鍵通脹和就業(yè)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)缺失造成了決策困難。他們認(rèn)為，到1月決議期間會出現(xiàn)大量通脹和就業(yè)數(shù)據(jù)，將有助于判斷是否有必要降息。

會議紀(jì)要稱，大多數(shù)與會者認(rèn)為，如果通脹如預(yù)期般隨時間下降，進(jìn)一步下調(diào)聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間可能是適當(dāng)?shù)?/strong>。

然而，在如何“進(jìn)一步降息”方面，有“一些與會者”表示，根據(jù)他們的經(jīng)濟(jì)前景判斷，在本次會議下調(diào)目標(biāo)區(qū)間后，可能適合在一段時間內(nèi)維持目標(biāo)區(qū)間不變。

對于美聯(lián)儲的關(guān)鍵難題——通脹與失業(yè)哪一項對經(jīng)濟(jì)構(gòu)成更大風(fēng)險，紀(jì)要也顯示出美聯(lián)儲的內(nèi)部分歧。

文件顯示，大多數(shù)與會者認(rèn)為，政策走向更中性立場將有助于防止勞動力市場狀況出現(xiàn)重大惡化的可能性。一些與會者指出通脹走高并固化的風(fēng)險，并表示在通脹讀數(shù)仍處于高位的情況下進(jìn)一步下調(diào)政策利率可能被誤解為政策制定者對2%通脹目標(biāo)的承諾減弱。

對于重啟短期國債購買事宜，會議紀(jì)要指出，由于季節(jié)性波動，如果不啟動準(zhǔn)備金管理型購買（RMPs），準(zhǔn)備金水平很可能會跌破“充裕區(qū)間”。 由于預(yù)計4月中下旬準(zhǔn)備金將出現(xiàn)較大幅度下降，因此建議在此之前保持相對較高的凈購買節(jié)奏，隨后再逐步放緩購買速度。

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