每經(jīng)記者｜閆峰峰    每經(jīng)編輯｜吳永久    

近期，伴隨著電力板塊的整體調(diào)整，中國核電和國投電力這兩只千億巨頭的股價(jià)再度逼近全國社會(huì)保障基金理事會(huì)（以下簡(jiǎn)稱社?；饡?huì)）的定增認(rèn)購價(jià)，而此前該兩只個(gè)股在社?；饡?huì)的定增認(rèn)購價(jià)附近均顯現(xiàn)出韌性和支撐。每經(jīng)資本眼專欄記者發(fā)現(xiàn)，在A股歷史上有電力巨頭在社?；饡?huì)定增認(rèn)購價(jià)附近獲得顯著支撐的案例，不過也有跌破定增認(rèn)購價(jià)的案例，但最終收復(fù)了社?；饡?huì)的認(rèn)購價(jià)。那么，近期的調(diào)整是否意味著中國核電和國投電力的抄底機(jī)會(huì)來臨？

中國核電、國投電力股價(jià)下探，社?；饡?huì)認(rèn)購價(jià)附近顯韌性

中國核電和國投電力的股價(jià)正再次逼近一個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)位。最近兩年，社?；饡?huì)以戰(zhàn)略投資者身份，以8.31元/股和12.72元/股的價(jià)格分別重倉投入120億元和70億元參與這兩家公司的定向增發(fā)。

截至2025年12月30日收盤，中國核電和國投電力的股價(jià)分別報(bào)收8.67元和13.10元，已逼近社?；饡?huì)的定增認(rèn)購價(jià)。

最近兩年，社?；饡?huì)以戰(zhàn)略投資者身份大規(guī)模參與中國核電和國投電力定增，這一動(dòng)作引起了市場(chǎng)廣泛關(guān)注。

去年7月和9月，中國核電和國投電力先后發(fā)布定增預(yù)案，社?；饡?huì)總計(jì)投入190億元。在中國核電的定增發(fā)行中，社?；饡?huì)認(rèn)購120億元，大股東中核集團(tuán)認(rèn)購20億元，認(rèn)購價(jià)為8.31元/股。此次認(rèn)購后，社?；饡?huì)成為中國核電的第二大股東，持股比例為7.02%。

而對(duì)于國投電力，社?；饡?huì)則是獨(dú)家認(rèn)購70億元全部定增份額，以12.72元/股的價(jià)格認(rèn)購5.5億股成為公司第三大股東，持股比例達(dá)6.88%。

社?；饡?huì)以上兩次認(rèn)購的股份均有36個(gè)月的鎖定期，定增價(jià)格均按照定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日股票交易均價(jià)的80%確定。這兩筆投資均呈現(xiàn)“大金額、長(zhǎng)周期”的特點(diǎn)。

值得注意的是，隨著近期電力板塊的調(diào)整，兩家公司股價(jià)逐步逼近社?；饡?huì)的定增認(rèn)購價(jià)。中國核電12月30日?qǐng)?bào)收8.67元/股，與社保基金會(huì)及中核集團(tuán)定增價(jià)8.31元/股較近；國投電力12月30日?qǐng)?bào)收13.10元/股，較社?；饡?huì)12.72元/股的價(jià)格亦不遠(yuǎn)。

每經(jīng)資本眼專欄記者發(fā)現(xiàn)，從歷史數(shù)據(jù)看，這并不是兩家公司股價(jià)第一次接近這一關(guān)鍵位置。在之前的波動(dòng)中，股價(jià)均在社?；饡?huì)認(rèn)購價(jià)附近顯現(xiàn)支撐力。

如中國核電股價(jià)在2025年4月7日最低跌至8.66元，距離社?；饡?huì)和中核集團(tuán)的認(rèn)購價(jià)8.31元/股僅有4.04%的空間。而中國核電股價(jià)在當(dāng)日止跌，并隨后展開了1個(gè)多月的上漲行情。而在2025年的9月23日，中國核電股價(jià)更是逼近社?；饡?huì)的認(rèn)購價(jià)，最低跌至8.37元，不過此后中國核電股價(jià)止跌，隨后又有1個(gè)多月的上漲行情。

而國投電力在2025年9月22日最低跌至13元，距社保基金會(huì)的定增認(rèn)購價(jià)12.72元僅有2.15%的空間。不過國投電力在當(dāng)日止跌，并隨后展開了1個(gè)多月的上漲行情。

國電電力和國信證券的案例啟示：社?；饡?huì)認(rèn)購價(jià)或是市場(chǎng)重要錨定點(diǎn)

實(shí)際上，上市公司股價(jià)在社?；饡?huì)定增認(rèn)購價(jià)附近獲得支撐的情況，在其他個(gè)股上已有發(fā)生。

社?；饡?huì)曾于2013年1月斥資20億元，以2.18元/股獲配9.17億股國電電力股份。

而國電電力的股價(jià)在隨后1年多的時(shí)間里，雖然整體處于震蕩態(tài)勢(shì)，但多次在社?；饡?huì)的認(rèn)購價(jià)附近止跌。如在2013年6月最低跌至2.15元，隨后開啟了3個(gè)多月的反彈行情；2014年1月最低跌至2.22元，隨后止跌橫盤震蕩了約5個(gè)月時(shí)間。而國電電力的股價(jià)在2014年6月最低跌至2.11元，并結(jié)束了此前的調(diào)整行情，在隨后的1年半時(shí)間里國電電力最大漲幅超過了260%。

社?；饡?huì)在國電電力上定增的成功案例或許強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)社?；饡?huì)認(rèn)購價(jià)支撐作用的預(yù)期。但股價(jià)接近認(rèn)購價(jià)并不意味著沒有下行風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)整體環(huán)境仍是重要變量。在單邊下跌的熊市中，即便是重要支撐也可能被系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)淹沒。

如2020年8月，國信證券宣布150億元定增實(shí)施完成，其中社保基金會(huì)斥資48.5億元以10.62元/股認(rèn)購4.57億股非公開發(fā)行股票，成為國信證券第四大股東。

在此后的3年多時(shí)間里，國信證券股價(jià)同證券行業(yè)指數(shù)一路下跌。不過，在下跌過程中，國信證券股價(jià)在社?；饡?huì)認(rèn)購價(jià)附近同樣獲得短暫支撐，如在2021年5月跌至10.48元，并在隨后的4個(gè)月時(shí)間里開啟了震蕩反彈行情。此輪反彈行情結(jié)束后，國信證券再度啟動(dòng)下跌走勢(shì)，最低跌至2024年初的7.42元，較10.62元的定增價(jià)跌幅超過30%。

不過，當(dāng)前國信證券的股價(jià)已回升至社?；鹫J(rèn)購價(jià)10.62元之上，在今年8月份最高漲至16.22元，12月30日國信證券收盤報(bào)收13.07元。

那么，社保基金會(huì)的定增認(rèn)購價(jià)對(duì)二級(jí)市場(chǎng)投資者意味著什么？對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，上市公司股價(jià)在社保基金會(huì)認(rèn)購價(jià)附近止跌反彈的現(xiàn)象，體現(xiàn)了“國家隊(duì)”資金的錨定效應(yīng)。社保基金會(huì)作為長(zhǎng)期資金、耐心資本的代表，其重倉參與的價(jià)格通常被市場(chǎng)視為一個(gè)價(jià)值的重要參考點(diǎn)。不過，行業(yè)基本面和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)變化也至關(guān)重要，不排除在行業(yè)和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)下股價(jià)跌破社?；饡?huì)定增認(rèn)購價(jià)的可能。但從長(zhǎng)期投資角度看，社?；饡?huì)定增認(rèn)購價(jià)確實(shí)提供了一個(gè)重要參考。

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