｜2025年11月13日 星期四｜

NO.1 券商密集召開2026年度策略會

近期，中信證券、中信建投、國泰海通等頭部券商，以及東吳證券、開源證券等特色中小券商相繼召開2026年度策略會。綜合來看，券商正圍繞全球市場機遇、實體經(jīng)濟服務(wù)路徑、行業(yè)轉(zhuǎn)型方向等核心議題展開深度研討。在策略會上，各家券商“掌舵人”的發(fā)言所透露的戰(zhàn)略洞察與市場判斷，備受市場關(guān)注。中信證券總經(jīng)理鄒迎光表示，“十五五”時期，中國資本市場面臨的全球背景、科技趨勢、制度環(huán)境將呈現(xiàn)新的特征，全球產(chǎn)業(yè)與金融格局深刻重構(gòu)，有望帶來外部破局的新契機。國泰海通總裁李俊杰認為：“新一輪資本市場改革聚焦提升制度包容性、適應(yīng)性和吸引力、競爭力，有望進一步帶來中國資產(chǎn)廣泛價值重估機遇。”

點評：頭部券商年度策略會密集召開，聚焦全球機遇與轉(zhuǎn)型方向，釋放出對資本市場改革的積極預(yù)期。中信證券等機構(gòu)強調(diào)“十五五”期間全球產(chǎn)業(yè)重構(gòu)帶來的新契機，而國泰海通則點明制度優(yōu)化或引發(fā)中國資產(chǎn)價值重估。此類信號將強化市場對政策紅利的信心，券商板塊戰(zhàn)略布局或獲資金青睞，同時提振科技、高端制造等受益于產(chǎn)業(yè)升級的領(lǐng)域。整體來看，券商的深度研判有望引導(dǎo)市場情緒向理性樂觀方向演進。

NO.2 持股近100%！國聯(lián)民生1.71億元拿下民生證券0.72%股權(quán)

11月12日，國聯(lián)民生發(fā)布公告稱，公司通過司法拍賣成功競得泛海控股持有的8154.3019萬股民生證券股份，占民生證券總股本的0.72%，成交價格約為1.71億元。交易完成后，國聯(lián)民生對民生證券的持股比例將從99.26%上升至99.98%，距離全資控股僅“一步之遙”。

點評：國聯(lián)民生以1.71億元競得民生證券0.72%股權(quán)，持股比例升至99.98%，接近全資控股。此舉將增強其對民生證券的控制力，提升資源整合效率，或為公司股價帶來積極預(yù)期。證券行業(yè)并購整合加速，頭部券商集中度提升趨勢明顯，中小券商或面臨更大競爭壓力。整體來看，金融板塊結(jié)構(gòu)性分化或?qū)⒀永m(xù)，市場對券商整合前景的關(guān)注度升溫。

NO.3 四季度公募調(diào)研升溫，聚焦成長領(lǐng)域

進入四季度，伴隨上證指數(shù)多次在4000點附近小幅震蕩，公募基金調(diào)研熱度明顯升溫。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月12日，四季度以來公募機構(gòu)合計開展調(diào)研10115次，環(huán)比上升超50%，調(diào)研個股覆蓋上證主板、深證主板、北交所、創(chuàng)業(yè)板及科創(chuàng)板，其中，調(diào)研的科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板個股占比近六成，主要聚焦在工業(yè)機械、電子元件、電氣設(shè)備與集成電路等四大核心板塊，顯示機構(gòu)關(guān)注的重心仍聚焦于成長領(lǐng)域。業(yè)內(nèi)分析認為，近期調(diào)研熱度的回升，一方面反映出機構(gòu)在三季度結(jié)構(gòu)性行情中保持相對穩(wěn)健倉位的基礎(chǔ)上，開始進一步加大對明年潛在高景氣賽道的研究力度，另一方面也顯示市場對宏觀流動性與盈利預(yù)期的改善已有一定共識。

點評：四季度公募調(diào)研顯著升溫，聚焦工業(yè)機械、電子元件等成長領(lǐng)域，顯示機構(gòu)對高景氣賽道的布局意圖增強?？苿?chuàng)板與創(chuàng)業(yè)板個股占比近六成，反映市場對科技創(chuàng)新企業(yè)的關(guān)注度提升。此舉或推動相關(guān)板塊估值重構(gòu)，尤其集成電路與電氣設(shè)備領(lǐng)域有望吸引增量資金。整體來看，調(diào)研熱度回升預(yù)示市場對明年盈利預(yù)期改善形成共識，流動性寬松預(yù)期或進一步強化成長風格的主導(dǎo)地位。

NO.4 年內(nèi)6家券商上調(diào)兩融規(guī)模，最高提額千億元

近日，A股10月融資融券新開戶數(shù)據(jù)出爐。中證數(shù)據(jù)有限責任公司最新數(shù)據(jù)顯示，10月份市場新開融資融券賬戶13.02萬戶，環(huán)比9月的20.54萬戶出現(xiàn)明顯回落。截至10月末，市場融資融券賬戶總數(shù)已達1539.88萬戶，同時，融資融券余額繼續(xù)攀升，已經(jīng)從年初的不足1.9萬億元增長至2.49萬億元。10月底，兩家頭部券商幾乎同步官宣上調(diào)兩融業(yè)務(wù)額度，招商證券將兩融業(yè)務(wù)規(guī)模上限從1500億元大幅提升至2500億元，華泰證券最新兩融總規(guī)模上限則定格在約2865億元。據(jù)不完全統(tǒng)計，截至目前，年內(nèi)已有至少6家證券公司宣布上調(diào)兩融及相關(guān)融資類業(yè)務(wù)規(guī)模上限，包括華林證券、山西證券、興業(yè)證券、浙商證券。

點評：盡管10月兩融新開戶數(shù)環(huán)比回落，但年內(nèi)多家券商相繼上調(diào)兩融規(guī)模，顯示機構(gòu)對市場流動性仍持樂觀態(tài)度。頭部券商如招商、華泰大幅提額，或增強其資本中介業(yè)務(wù)競爭力，提振市場信心。兩融余額持續(xù)攀升至2.49萬億元，反映杠桿資金參與度提升，券商板塊估值或受支撐。整體來看，兩融擴容有望為A股注入增量資金，但需警惕杠桿風險對市場情緒的潛在擾動。

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