臨近年末，創(chuàng)投圈迎千億級資本活水。

企查查官網(wǎng)顯示，12月22日，國家創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金旗下的三只區(qū)域子基金正式成立，合計(jì)出資超1200億元。至此，國家創(chuàng)投引導(dǎo)基金完成在京津冀、長三角、粵港澳大灣區(qū)三大核心經(jīng)濟(jì)圈的戰(zhàn)略部署。

今年3月，國家發(fā)展改革委主任鄭柵潔在在十四屆全國人大三次會議經(jīng)濟(jì)主題記者會上正式宣布設(shè)立國家創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金。彼時(shí)，他透露，該基金將帶動地方資金、社會資本近1萬億元。

圖片來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 劉國梅 攝

耐心資本擴(kuò)容聚焦前沿領(lǐng)域

具體而言，此次注冊成立的三只基金分別是：京津冀創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金合伙企業(yè)（有限合伙）、長三角創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金合伙企業(yè)（有限合伙）、粵港澳大灣區(qū)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金合伙企業(yè)（有限合伙），注冊資金分別達(dá)到296億元、471億元、450.5億元。

從出資方角度來看，京津冀創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金合伙企業(yè)背后有國家創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金以及京津冀相關(guān)國資的支持；長三角創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金合伙企業(yè)的出資方包括國投集團(tuán)，以及上海、安徽、杭州、蘇州、寧波等多地國資；粵港澳大灣區(qū)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金合伙企業(yè)的出資方主要為深圳國創(chuàng)引科創(chuàng)基金、廣東省戰(zhàn)新基金、廣東省引導(dǎo)基金等。

就GP陣容而言，堪稱豪華。三只引導(dǎo)基金分別由中金資本運(yùn)營有限公司、國投創(chuàng)合長三角（上海）創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司、深潤國創(chuàng)（深圳）投資有限公司（深創(chuàng)投系）執(zhí)掌。

該基金的“耐心資本”底色鮮明，聚焦長期價(jià)值投資。據(jù)悉，國家創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金存續(xù)期為20年，重點(diǎn)聚焦人工智能、量子科技、氫能儲能等前沿領(lǐng)域，通過市場化方式投資種子期、初創(chuàng)期企業(yè)，適當(dāng)兼顧早中期中小微企業(yè)，支撐原創(chuàng)性、顛覆性技術(shù)創(chuàng)新和關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)，培育發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)。

中國投資協(xié)會創(chuàng)投委沈志群曾撰文表示，“航母級”的國家創(chuàng)投引導(dǎo)基金，通過“母基金+子基金”的架構(gòu)設(shè)計(jì)，撬動社會資本共同支持硬科技創(chuàng)新，將為壯大耐心資本發(fā)揮重要作用。

創(chuàng)投行業(yè)迎發(fā)展新機(jī)遇

三只子基金的注冊設(shè)立，為一級市場帶來暖意。

近幾年來，創(chuàng)投圈經(jīng)歷了低谷期調(diào)整。直到2025年底，業(yè)內(nèi)多位機(jī)構(gòu)掌門人才在投資界的年會中直言“復(fù)蘇回暖”“拐點(diǎn)已至”，但“要回到過去的高點(diǎn)依然很難”。

今年以來，PE/VC活躍度明顯提升。投中嘉川CVSource數(shù)據(jù)顯示，2025年前三季度，新成立創(chuàng)投基金規(guī)模達(dá)1.78萬億元，同比增加10.25%；投資事件規(guī)模達(dá)9120億元，同比增加19.98%；退出規(guī)模達(dá)5835億元，同比上升102.87%。

“目前，行業(yè)已逐步走出低谷，發(fā)展目標(biāo)愈發(fā)清晰?！焙胍阃顿Y總裁曹永剛說，自去年“924新政”實(shí)施以來，相關(guān)政策鋪墊已逐步展開，為行業(yè)發(fā)展提供了核心政策指引。

他表示，“十五五”規(guī)劃建議更是為投資行業(yè)注入了充足信心。一方面，國家針對股權(quán)投資行業(yè)與資本市場的投資布局作出了系統(tǒng)規(guī)劃；另一方面，也進(jìn)一步明確了資本市場的支持導(dǎo)向，即支持哪些類型的企業(yè)、通過何種手段予以支持。

在募資端，愈發(fā)顯著的現(xiàn)象是，國資逐漸占據(jù)主導(dǎo)地位，市場化資金依然稀缺。投中嘉川CVSource數(shù)據(jù)顯示，2025年前三季度，國資類平臺、引導(dǎo)基金、政府機(jī)構(gòu)三類LP出資規(guī)模占比達(dá)到58%，較2018年的22%顯著提升。

國生資本總經(jīng)理鄭鈺博對記者表示，預(yù)計(jì)2026年及未來一段時(shí)期，中國創(chuàng)投行業(yè)將繼續(xù)在“政策引導(dǎo)、科技驅(qū)動、多元協(xié)同”的框架下實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。募資端，國資的主導(dǎo)地位將進(jìn)一步強(qiáng)化。投資端，AI應(yīng)用深化、硬科技攻堅(jiān)和全球化布局成為核心趨勢。

他建議，需優(yōu)化LP結(jié)構(gòu)，推動國資LP強(qiáng)化市場化運(yùn)作與激勵(lì)機(jī)制，同時(shí)鼓勵(lì)保險(xiǎn)、養(yǎng)老金等長期資本入市，并支持專業(yè)化母基金發(fā)展，構(gòu)建“耐心資本”體系。

（作者 林玉蓮 徐銳）

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