每經(jīng)編輯｜陳祺欣 孫嘉夏    

每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 陳祺欣 記者 孫嘉夏 每經(jīng)編輯 文多

近年來(lái)三度沖刺A股IPO的拉夏貝爾終于圓夢(mèng)。9月12日，拉夏貝爾就首次公開(kāi)發(fā)行A股舉行網(wǎng)上投資者交流會(huì)，并披露首次公開(kāi)發(fā)行“A股招股意向書(shū)”及“招股說(shuō)明書(shū)”。據(jù)悉，公司于9月8日完成向詢價(jià)對(duì)象進(jìn)行的初步詢價(jià)后，將按發(fā)行價(jià)格每股8.41元總發(fā)行5477萬(wàn)股A股。本次發(fā)行全部為新股，不進(jìn)行老股轉(zhuǎn)讓。采用網(wǎng)下向符合條件的投資者詢價(jià)配售和網(wǎng)上向持有上海市場(chǎng)非限售A股股份市值的社會(huì)公眾投資者定價(jià)發(fā)行相結(jié)合的方式發(fā)行。

雖然拉夏貝爾在2015~2016年已新增了1000多個(gè)門(mén)店，但拉夏貝爾在2017年“招股說(shuō)明書(shū)”中一成不變地沿用了兩年前“招股說(shuō)明書(shū)（申報(bào)稿）”中的“開(kāi)店計(jì)劃”，且計(jì)劃投資額也一模一樣。

猛開(kāi)店成本承壓

截至2017年6月30日，拉夏貝爾擁有線下零售網(wǎng)點(diǎn)9066家，如按照計(jì)劃新增3000個(gè)網(wǎng)點(diǎn)，則未來(lái)三年內(nèi)這個(gè)數(shù)目將擴(kuò)大至1.2萬(wàn)個(gè)。這在目前國(guó)內(nèi)的服裝市場(chǎng)來(lái)說(shuō)較為罕見(jiàn)，尤其近兩年，眾多服裝品牌正經(jīng)歷著“關(guān)店潮”。

相比之下，拉夏貝爾仍在以每年新增1000個(gè)門(mén)店左右的速度在增長(zhǎng)，其招股說(shuō)明書(shū)顯示，2014年的門(mén)店數(shù)量為6887個(gè)，2015年為7893個(gè)，2016年為8907個(gè)。

依靠門(mén)店的擴(kuò)張，拉夏貝爾也收獲了營(yíng)收的高度增長(zhǎng)。據(jù)“招股說(shuō)明書(shū)”顯示，2011年到2013年?duì)I收增加了超過(guò)43億元，另?yè)?jù)此前拉夏貝爾（06116，HK）公告，2016年其營(yíng)收更是突破了百億元的營(yíng)收大關(guān)。

但門(mén)店的大量擴(kuò)張帶來(lái)的開(kāi)店成本、銷售費(fèi)用以及行政開(kāi)支也水漲船高，據(jù)拉夏貝爾最新的“招股說(shuō)明書(shū)”顯示，2016年銷售費(fèi)用和行政開(kāi)支兩項(xiàng)費(fèi)用增加超6億元。由于拉夏貝爾門(mén)店全采取租賃的方式，拉夏貝爾（06116，HK）的公告顯示，2016年公司的租金費(fèi)用比2015年也明顯超過(guò)。

在此基礎(chǔ)上，公司的凈利潤(rùn)直接受到影響。2016年凈利潤(rùn)（非歸母凈利潤(rùn)）5.72億元，同比下滑13.07%。拉夏貝爾此前在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示：“由于受到服裝零售市場(chǎng)疲軟的影響，公司銷售收入的增長(zhǎng)有所放緩，低于期間銷售費(fèi)用及營(yíng)業(yè)成本的增幅，致使凈利潤(rùn)較上年度有所下降。”

16億開(kāi)店計(jì)劃兩年來(lái)幾無(wú)變化

2015年的“招股說(shuō)明書(shū)（申報(bào)稿）”

2017年的“招股說(shuō)明書(shū)”

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者對(duì)比拉夏貝爾2015年11月發(fā)布的“招股說(shuō)明書(shū)（申報(bào)稿）”與2017年的“招股說(shuō)明書(shū)”發(fā)現(xiàn)，對(duì)于募集資金的投資項(xiàng)目?jī)?nèi)容，拉夏貝爾在募集資金上有所減少，但擬投入的項(xiàng)目可說(shuō)一模一樣，均為“零售網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)展建設(shè)項(xiàng)目”與“新零售信息系統(tǒng)項(xiàng)目”。

兩份“招股說(shuō)明書(shū)（申報(bào)稿）”均顯示，零售網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)展建設(shè)項(xiàng)目預(yù)計(jì)總投資額為15.57億元，其中場(chǎng)地及相關(guān)裝修費(fèi)用投資額為6.85億元，設(shè)備購(gòu)置投資額為6151.37 萬(wàn)元，基本預(yù)備費(fèi)為3734.11 萬(wàn)元，項(xiàng)目流動(dòng)資金為7.73億元，項(xiàng)目建設(shè)期為3 年。此外，新開(kāi)設(shè)網(wǎng)點(diǎn)的數(shù)量都一樣：利用本次募集資金新開(kāi)設(shè)專柜網(wǎng)點(diǎn)2094個(gè)，新開(kāi)設(shè)專賣網(wǎng)點(diǎn)906個(gè)。

不過(guò)，在擬投入募集資金的情況上有較大變化。2015年的“招股說(shuō)明書(shū)（申報(bào)稿）”中提到，對(duì)“零售網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)展建設(shè)項(xiàng)目”擬投入募集資金15.56億元，而到了2017年，“招股說(shuō)明書(shū)”中提到如今擬投入的募集資金額僅3.21億元，較此前已大為減少。

項(xiàng)目投資總額一成不變，可是，兩年來(lái)且不說(shuō)行業(yè)環(huán)境和市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生了怎樣的變化，單是物價(jià)水平、房租費(fèi)用等就不可同日而語(yǔ)，拉夏貝爾為何未將這些實(shí)際變化列入考慮中，未對(duì)募投項(xiàng)目資金總額作出調(diào)整和改動(dòng)？

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者在投資者交流會(huì)上進(jìn)行提問(wèn)，拉夏貝爾首席財(cái)務(wù)官于強(qiáng)回應(yīng)表示，零售網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)建項(xiàng)目符合公司既定戰(zhàn)略規(guī)劃和方向，項(xiàng)目的建設(shè)實(shí)施有利于提高渠道覆蓋面，強(qiáng)化產(chǎn)品快速分銷體系，有利于優(yōu)化零售網(wǎng)點(diǎn)結(jié)構(gòu)，提高渠道輻射能力，有利于助推O2O戰(zhàn)略的深度實(shí)施、有利于提升品牌形象。公司將繼續(xù)推進(jìn)該項(xiàng)目的實(shí)施。

對(duì)一名投資者“本次募集資金投資項(xiàng)目建設(shè)的必要性與合理性”的問(wèn)題，拉夏貝爾董秘方先麗認(rèn)為，公司迎來(lái)了進(jìn)一步做大做強(qiáng)的發(fā)展機(jī)遇，亟需充足資金支持。本次募集資金投資項(xiàng)目實(shí)施的必要性主要有以下四點(diǎn)：有利于提高渠道覆蓋面，強(qiáng)化產(chǎn)品快速分銷體系；有利于優(yōu)化零售網(wǎng)點(diǎn)結(jié)構(gòu)，提高渠道輻射能力；有利于助推O2O戰(zhàn)略的深度實(shí)施；有利于提升品牌形象。方先麗表示，未來(lái)三至四年，公司籌劃建設(shè)“零售網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)展建設(shè)項(xiàng)目”與“新零售信息系統(tǒng)建設(shè)項(xiàng)目”，合計(jì)投資金額16.4億元。